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　　2020年，突如其來的疫情為人們的生活按下“暫停鍵”，在線經(jīng)濟(jì)迎來加速發(fā)展，生鮮電商無疑是其中重要一環(huán)。

　　北京時(shí)間6月9日凌晨，每日優(yōu)鮮與叮咚買菜雙雙遞交IPO申請(qǐng)，分別沖刺納斯達(dá)克和紐交所，爭(zhēng)當(dāng)“生鮮電商第一股”。競(jìng)爭(zhēng)激烈的生鮮電商行業(yè)，迎來IPO的雙雄競(jìng)速。

　　新賽道上的在線經(jīng)濟(jì)新生代

　　資本助推在線經(jīng)濟(jì)發(fā)展，最終還應(yīng)回歸反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌道，生鮮電商正在成為其中的踐行者。

　　2020年初，叮咚買菜和每日優(yōu)鮮的配送員忙個(gè)不停，解決了居家隔離時(shí)期人們的“菜籃子”問題，其平臺(tái)所打通的供應(yīng)鏈上游的生鮮蔬果，也因此被盤活。從招股書首次披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2020年，兩大生鮮電商龍頭無論是營(yíng)收還是GMV（總交易額），都迎來了前所未有的高速發(fā)展。

　　作為生鮮電商的代表，叮咚買菜與每日優(yōu)鮮一個(gè)4歲，一個(gè)7歲，都是在線經(jīng)濟(jì)的“新生代”。

　　叮咚買菜創(chuàng)立于2017年，致力于通過產(chǎn)地直采、前置倉(cāng)配貨和最快29分鐘配送到家的服務(wù)模式，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，為用戶提供品質(zhì)好、時(shí)間快、品類全的生鮮消費(fèi)體驗(yàn)。目前，叮咚買菜服務(wù)范圍覆蓋上海、北京、深圳、廣州、杭州等31個(gè)城市，前置倉(cāng)數(shù)量超1000個(gè)。

　　每日優(yōu)鮮成立于2014年，并于2015年首創(chuàng)前置倉(cāng)即時(shí)零售業(yè)務(wù)。截至今年3月31日，公司已在16個(gè)城市建立了631個(gè)前置倉(cāng)，累計(jì)交易用戶超3100萬。今年3月，每日優(yōu)鮮將其愿景更新為“成為中國(guó)最大的社區(qū)零售數(shù)字化平臺(tái)”，并宣布以“（前置倉(cāng)即時(shí)零售+智慧菜場(chǎng)）×零售云”為新戰(zhàn)略，針對(duì)中國(guó)社區(qū)零售市場(chǎng)以多維布局形成互補(bǔ)。

　　此次沖擊IPO，叮咚買菜選擇在紐約證券交易所掛牌，股票代碼為DDL，摩根士丹利、美國(guó)銀行、瑞士信貸等為承銷商；每日優(yōu)鮮的目標(biāo)是納斯達(dá)克，股票代碼MF，摩根大通、花旗、中金、華興擔(dān)任本次IPO的聯(lián)席主承銷商。

　　明星股東多輪加持

　　叮咚買菜、每日優(yōu)鮮的創(chuàng)始人都是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。

　　此次IPO前，2家公司均已完成多輪融資，其中不乏騰訊、老虎基金、紅杉、今日資本等明星股東加持，估值均達(dá)到數(shù)十億美元級(jí)別。

　　今年5月，叮咚買菜完成總額達(dá)10.3億美元的D輪融資，投資方包括軟銀愿景基金、DST Global、Coatue，以及老股東Tiger Global Management、General Atlantic、CMC資本、今日資本、紅杉資本、Ocean Link和弘毅投資等。

　　每日優(yōu)鮮已完成近9輪融資，股東方包括騰訊、老虎基金、高盛、中金等知名機(jī)構(gòu)。早在2019年，每日優(yōu)鮮與騰訊展開戰(zhàn)略合作，并與騰訊在微信支付、流量獲取、社交廣告等方面達(dá)成緊密合作。而通過與騰訊智慧零售的合作，以及基于騰訊生態(tài)體系的社交獲客策略，公司更加聚焦有效用戶和核心用戶，進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

　　此次IPO之前，叮咚買菜創(chuàng)始人、CEO及董事梁昌霖（以及公司管理團(tuán)隊(duì)）的持股比例為30.3%，并擁有總表決權(quán)的30.3%。每日優(yōu)鮮創(chuàng)始人兼CEO徐正持有公司約15.3%股份，擁有74.1%的表決權(quán)，此前已多輪追投的騰訊持股比例為8.1%，并擁有2.5%的投票權(quán)。

　　加碼技術(shù)與供應(yīng)鏈

　　有投資人坦言，生鮮電商是門“苦生意”，放眼行業(yè)龍頭，有的是背靠互聯(lián)網(wǎng)龍頭的巨資扶持，有的是成為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)商業(yè)模式閉環(huán)的一部分，但都尚難擺脫虧損狀況。在行業(yè)加速洗牌過程中，資本早已成為生鮮電商發(fā)展的必要而非充分條件，回歸精細(xì)化運(yùn)營(yíng)已成為獨(dú)立生鮮電商公司的必修課。

　　從招股書看，叮咚買菜與每日優(yōu)鮮在營(yíng)收和GMV高速增長(zhǎng)的同時(shí)，運(yùn)營(yíng)效率也在進(jìn)一步提升。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，每日優(yōu)鮮凈收入總額從35億元增至61億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31.5%；經(jīng)調(diào)整后的凈虧損（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下）由22.159億元收窄至15.897億元。同期，每日優(yōu)鮮的GMV從47.259億元增至76.147億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)26.9%；毛利率則從2018年的8.6%增至2020年的19.4%。同期，每日優(yōu)鮮的履約費(fèi)用率（履約成本占凈營(yíng)收比例）逐年降低，從2018年的34.9%持續(xù)降至2020年的25.7%。

　　2018年至2020年，叮咚買菜的GMV從7.42億元增至130.32億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)319.2%。在GMV強(qiáng)勁增長(zhǎng)的推動(dòng)下，公司總營(yíng)收從2019年的38.801億元增至2020年的113.358億元（2018年?duì)I收未披露）。運(yùn)營(yíng)效率方面，2019年叮咚買菜的履約費(fèi)用率為49.9%，2020年降至35.7%。

　　此次IPO募資投向方面，叮咚買菜和每日優(yōu)鮮均將戰(zhàn)略目標(biāo)指向數(shù)字化升級(jí)。

　　其中，叮咚買菜計(jì)劃將IPO募集所得資金凈額主要用于擴(kuò)大現(xiàn)有市場(chǎng)的滲透率并擴(kuò)展至新市場(chǎng)、進(jìn)一步增強(qiáng)上游采購(gòu)能力、提升技術(shù)和供應(yīng)鏈系統(tǒng)，以及營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。每日優(yōu)鮮在招股書中所提到的愿景與戰(zhàn)略布局，也正是通過自有技術(shù)能力和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的社會(huì)化輸出，為超市、菜市場(chǎng)和本地零售商等社區(qū)零售行業(yè)參與者賦能，實(shí)現(xiàn)共贏，公司同樣表示將募資進(jìn)一步投入技術(shù)和供應(yīng)鏈。