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　　6月11日,中國銀保監(jiān)會、人民銀行發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡稱《通知》)。自2019年12月下旬監(jiān)管發(fā)布征求意見稿,時(shí)隔一年半后,銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的監(jiān)管“靴子”終于落地。

　　對投資管理、流動(dòng)性和杠桿管控作出規(guī)定

　　早在2019年12月,銀保監(jiān)會、央行就已發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》?！锻ㄖ废噍^征求意見稿并無太大變化,這也讓市場有了充分預(yù)期。

　　具體來看,《通知》對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資管理、流動(dòng)性和杠桿管控等方面作出規(guī)定。

　　在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資管理方面,《通知》要求,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)投資于現(xiàn)金,期限在1年以內(nèi)(含1年)的銀行存款、債券回購、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單,剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券(包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具)、在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券等貨幣市場工具。不得投資于股票；可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券；以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動(dòng)利率債券,已進(jìn)入最后一個(gè)利率調(diào)整期的除外；信用等級在AA+以下的債券、資產(chǎn)支持證券等金融工具。

　　在投資集中度上,對每款擬使用的現(xiàn)金管理產(chǎn)品,調(diào)整同一商業(yè)銀行的同業(yè)存款和同業(yè)存單與信用等級AAA的產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的比例。由“合計(jì)不超過10%”調(diào)整為“合計(jì)不超過20%”。

　　在流動(dòng)性和杠桿管控方面,《通知》亦做了相應(yīng)要求,加強(qiáng)投資組合流動(dòng)性管理:規(guī)定現(xiàn)金管理類產(chǎn)品持有高流動(dòng)性資產(chǎn)比例下限和流動(dòng)性受限資產(chǎn)比例上限；要求現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的杠桿水平不得超過120%；限制投資組合的平均剩余期限不得超過120天,平均剩余存續(xù)期限不得超過240天。

　　在過渡期設(shè)置方面,本次《通知》給金融機(jī)構(gòu)預(yù)留了相對充裕的時(shí)間,整改需要在2022年底前完成,整體整改過渡壓力對銀行理財(cái)來說不會太大。

　　收益率下滑,將與貨幣市場基金持平

　　2018年資管新規(guī)發(fā)布以來,現(xiàn)金管理產(chǎn)品規(guī)模快速增長。據(jù)銀行理財(cái)備案托管中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年一季度末,現(xiàn)金管理理財(cái)規(guī)模為7.34萬億元,較2019年末增長近80%。占所有理財(cái)產(chǎn)品的29.34%。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在近年來增長比較快,主要是由于資管新規(guī)出臺后保本型理財(cái)產(chǎn)品逐步退出市場,銀行及銀行理財(cái)子公司發(fā)行了比較多的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品作為對保本型理財(cái)產(chǎn)品的替代。

　　一直以來,相比貨幣基金,銀行理財(cái)管理類理財(cái)增厚收益的方法主要是資產(chǎn)端拉長久期、投資非標(biāo)、信用下沉等方式,在理財(cái)收益率更有優(yōu)勢。然而,由于《通知》加強(qiáng)了在集中度、流動(dòng)性、杠桿、久期等各方面的要求,在收益率上,現(xiàn)金管理產(chǎn)品以往通過監(jiān)管套利,配置長久期、低流動(dòng)性資產(chǎn),采用信用下沉策略以提升產(chǎn)品收益率的模式將無法持續(xù)?，F(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品相較貨幣市場基金的收益率優(yōu)勢將明顯收窄。

　　“主要是之前現(xiàn)金管理類理財(cái)配了大量的非標(biāo)和長期限的資產(chǎn),不滿足要求。”有銀行人士如是表示?！锻ㄖ烦雠_后,銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)過去增厚利潤的手段將被遏制,“投資范圍和貨基基本上一致了,和貨基比收益沒優(yōu)勢,競爭壓力會很大。”

　　董希淼也認(rèn)為,此次《通知》的出臺主要是為了拉平現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品與貨幣市場基金的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求,保證監(jiān)管的一致性與公平性。

　　“可以預(yù)見現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的收益率接下來會下滑,最終將與貨幣市場基金趨平趨同,但短期內(nèi)不會很快下滑,因?yàn)檫^渡期比較少。”董希淼表示,現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模短期內(nèi)可能會有所收縮,但是從長遠(yuǎn)看,現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品還是銀行理財(cái)產(chǎn)品的重要組成部分,這跟銀行理財(cái)投資者結(jié)構(gòu)及投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)系。

　　本報(bào)綜合