做大蛋糕原來這么難 投顧平衡沒那么簡單
來源：中國網(wǎng) 發(fā)布時間：2022-01-21 20:10:09
券商基金投顧業(yè)務(wù)持續(xù)落地，目前第二批20家基金投顧業(yè)務(wù)試點券商中，已有10家開始展業(yè)。隨著越來越多的試點券商接連展業(yè)，基金投顧業(yè)務(wù)的蛋糕正在不斷做大。
不過，基金投顧總體上仍然處于發(fā)展初期，即便華泰證券等試點券商的投顧業(yè)務(wù)規(guī)模已達上百億，但是整體市場規(guī)模依然有限。
不少業(yè)內(nèi)人士在接受證券時報記者采訪時表示，目前試點券商的投顧業(yè)務(wù)規(guī)模偏小，有的投顧部門本身也處于虧損狀態(tài)，基金投顧的發(fā)展尚任重道遠。另一方面，基金投顧追求“投”和“顧”之間的平衡，對券商的投資和服務(wù)能力都有較高的要求，同時券商還需承擔(dān)起投資者教育的任務(wù)，因此基金投顧未來還有較長的路要走。
規(guī)模焦慮在所難免
“我們公司現(xiàn)在基金投顧的策略和收益都不錯，但是規(guī)模很小，領(lǐng)導(dǎo)不是很滿意。”在近期的一次交流中，一家券商的基金投顧業(yè)務(wù)負責(zé)人對證券時報記者坦言。
基金投顧業(yè)務(wù)自2019年10月開展試點以來，至今已經(jīng)兩年多，當(dāng)前共有61家機構(gòu)獲得基金投顧試點資格。更新于2021年7月的官方數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)月，首批試點的18家機構(gòu)合計服務(wù)資產(chǎn)超過500億元，服務(wù)投資者約250萬戶。
上述數(shù)據(jù)顯然僅就基金投顧業(yè)務(wù)的相對早期而言，隨著各家試點機構(gòu)陸續(xù)展業(yè)，基金投顧業(yè)務(wù)的規(guī)模也在持續(xù)攀升中。根據(jù)各家試點機構(gòu)披露的數(shù)據(jù)，截至2021年底，首批試點機構(gòu)中盈米投顧的業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)越過200億元關(guān)口，華泰證券和國聯(lián)證券的業(yè)務(wù)規(guī)模也均超百億元，而入選第二批試點機構(gòu)名單不久的中信證券，其投顧業(yè)務(wù)規(guī)模則突破了70億元。
饒是如此，對于大部分試點券商來說，業(yè)務(wù)規(guī)模仍然是較感焦慮的問題。橫向?qū)Ρ龋突鹜额櫂I(yè)務(wù)類似的公募FOF，近兩年發(fā)展勢頭可謂迅猛。截至2021年12月31日，F(xiàn)OF基金規(guī)模累計已達2233.63億元，同比增長145%，在各類基金中增幅最高。2021年，新成立的FOF基金產(chǎn)品為99只，募集份額達1210.04億份，雙雙創(chuàng)下歷史新高，而1210.04億份的新發(fā)規(guī)模也超過了公募FOF推出后的2017~2020年期間總和。
與龐大的基金產(chǎn)品代銷市場相比，基金投顧市場目前顯然較為“寒酸”。以中信證券為例，雖然該券商的投顧業(yè)務(wù)在落地之后規(guī)模迅速攀升至70億元，但是截至去年三季度，該券商的股票+混合公募基金保有規(guī)模就高達1095億元，對比度一目了然。
“作為全新的業(yè)務(wù)模式，投資者對基金投顧業(yè)務(wù)的本質(zhì)與業(yè)務(wù)模式的認知，還需要投教潛移默化地引導(dǎo)。基金行業(yè)對于投資者的教育、培育，已踏踏實實投入和開展了超過20年，而這些工作基金投顧只是剛開了個頭。我們必須正視，這是一個需要長期投入和循序漸進的過程，不能寄望一蹴而就。”申萬宏源基金投顧業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)人來肖賢表示。
規(guī)模不足，首先導(dǎo)致的就是盈利能力受限。當(dāng)前各家機構(gòu)的基金投顧費率最高為1.5%，但是大多數(shù)券商的基金投顧業(yè)務(wù)都提供了更多的費率選擇，比如華泰證券的基金投顧費率分為0.03%、0.2%、0.4%、0.8%和1.2%五個等級，申萬宏源則分為0.2%、0.4%和1%三個等級。
“從費率和規(guī)模上來看，華泰證券100億的投顧業(yè)務(wù)規(guī)模，對應(yīng)的收入上限也就是1.2億元。”前述券商基金投顧業(yè)務(wù)負責(zé)人對證券時報記者表示，基金投顧必須再有指數(shù)級的規(guī)模增長，方能實現(xiàn)自我循環(huán)，否則就會成為長期的成本部門，業(yè)務(wù)的發(fā)展、投入仍得依靠領(lǐng)導(dǎo)層的決心和耐心。
提升水平多措并舉
值得關(guān)注的是，隨著權(quán)益市場企穩(wěn)，公募基金銷售業(yè)務(wù)也明顯降溫，這有可能進一步拖累基金投顧業(yè)務(wù)的規(guī)模擴張。不過，各家試點券商也都采取了大量的措施來推動基金投顧業(yè)務(wù)的開展，爭取盡快見到成效。
來肖賢介紹，申萬宏源計劃通過積極開拓外部渠道、科技賦能、搭建服務(wù)團隊等多個舉措進一步提升基金投顧業(yè)務(wù)的水平。
在開拓外部渠道方面，申萬宏源未來將會把業(yè)務(wù)拓展方向和目標(biāo)定在與外部機構(gòu)進行基金投顧策略的輸出合作上?，F(xiàn)階段，修煉內(nèi)功尤為重要，包括搭建技術(shù)平臺、儲備策略方案和優(yōu)化渠道服務(wù)團隊等，這將為未來5年基金投顧業(yè)務(wù)的大發(fā)展提供良好基礎(chǔ)。
在科技賦能方面，來肖賢表示，申萬宏源將以符合客戶行為特征的客戶畫像功能為基礎(chǔ)，搭建一個客戶使用更便捷、功能更豐富的APP平臺。
“和同業(yè)競爭者、基金公司的對外展業(yè)平臺相比，我們的平臺無論是在要素、功能，還是在品牌辨識和推廣度方面都存在著明顯的差距。未來急需在現(xiàn)有功能模塊的基礎(chǔ)上，積極借鑒外部機構(gòu)經(jīng)驗，并結(jié)合客戶體驗反饋，進一步簡化操作流程、優(yōu)化頁面展示、增強業(yè)務(wù)功能，不斷優(yōu)化升級成客戶使用更便捷、功能更豐富的APP平臺。”來肖賢說。
興業(yè)證券基金投顧業(yè)務(wù)負責(zé)人鄭可棟表示，“從行業(yè)發(fā)展來看，我們看到有兩種方式，一種向外，另一種向內(nèi)。向外，是去尋找一些外部合作機會，包括外部合作平臺或者銀行。向內(nèi)，是對員工提要求，比如對擴大客戶購買基金投顧的覆蓋面提出一些要求。兩種策略從長期來看都是一樣的，關(guān)鍵在于服務(wù)能否為客戶創(chuàng)造價值，能夠為客戶創(chuàng)造更優(yōu)的服務(wù)體驗，這樣才能形成滾雪球效應(yīng)。”
投顧平衡求之不得
基金投顧業(yè)務(wù)兼顧“投”和“顧”兩大方面，“三分投七分顧”已是業(yè)內(nèi)共識。但是，目前要實現(xiàn)“投”、“顧”平衡，對于大部分券商來說內(nèi)外都有較大壓力。
首先是來自內(nèi)部的壓力。對于大部分券商而言，投研體系已具有一定基礎(chǔ)，但是和公募基金相比一般處于相對劣勢，這一定程度上使得券商基金投顧策略的相對收益水平難以媲美公募FOF等直接競品。
西部證券一直在跟蹤研究螞蟻財富的端口展示已上線基金投顧策略的收益水平。在1月13日發(fā)布的研報中，西部證券將投顧策略與公募FOF進行對比，從近一年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，基金投顧策略的整體收益波動分布更加集中。從近6個月的數(shù)據(jù)來看，在0~5%波動率范圍內(nèi)，多數(shù)投顧策略的收益表現(xiàn)位于公募FOF對照組的中上部區(qū)域，業(yè)績表現(xiàn)超越均值水平；5%~15%波動率范圍內(nèi)，多數(shù)投顧策略的收益表現(xiàn)位于中下部區(qū)域，整體表現(xiàn)位于公募FOF對照組的均值水平之下；15%~30%波動率范圍區(qū)間，投顧策略相對較少，整體收益分布仍位于公募FOF對照組的偏下部區(qū)間。
換言之，除了最低波動對照組，基金投顧的收益水平整體相對低于公募FOF。
不過，頭部券商投顧策略的收益水平較有保證。在過去的2021年，國泰君安旗下“周期優(yōu)勢”全年上漲13.2%，力壓中歐基金旗下“超級股票全明星”的11.14%和嘉實基金旗下“神鹿”、“金牛”組合的8.68%、7.73%，非常接近2021年全市場表現(xiàn)最好的公募FOF(收益率16.27%)。此外，中金財富權(quán)益組合“配置加力進取型”去年也上漲了5.86%。
在“顧”方面，基金投顧整體面臨的壓力較大，券商當(dāng)然也難以擺脫其中困擾。中歐財富在近期發(fā)布的《基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展白皮書2021》中介紹，大多數(shù)受訪者購買某款金融投資產(chǎn)品的原因是“該產(chǎn)品的歷史收益”和“發(fā)行機構(gòu)的權(quán)威度”，占比分別達到66.08%、65.09%；另外，39.52%的受訪者會因為朋友推薦而購買，24.00%的受訪者會因為媒體和自媒體推薦而購買，8.53%的受訪者則因為其他原因購買?？梢钥闯觯瑢τ谕顿Y者而言，金融投資產(chǎn)品的核心競爭力還是在于投資業(yè)績和機構(gòu)專業(yè)度。
接受證券時報記者采訪的多數(shù)一線投顧也有類似反饋。“在開展業(yè)務(wù)中，大多數(shù)投資者還是會關(guān)注業(yè)績情況，相對收益無法領(lǐng)先或者短期絕對收益較低，都會引來一些投資者的警惕，一些投資者甚至就直接贖回，日常的溝通很難完全安撫投資者對于業(yè)績的焦慮。”某券商的基金投顧人員對證券時報記者說。
該投顧人員還表示，其實很多一線基金投顧也都是從經(jīng)紀人員轉(zhuǎn)型而來，更擅長的是銷售和關(guān)系維護，對于短期市場的漲跌很難進行比較深入的分析，導(dǎo)致很多投資者對基金投顧缺少信任度。
事實上，基金投顧的目標(biāo)是讓投資者長期持有產(chǎn)品，而長期持有往往需要“老錢”，或者說長期不使用的錢。但是，從《基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展白皮書2021》統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，基金投顧客戶整體偏年輕，18~40歲是主力軍，占比達到81.66%，其中30歲及以下的占比已經(jīng)超過60%，這些投資者的投資行為大多不太穩(wěn)定。
“‘投’和‘顧’是‘守正’與‘出奇’的關(guān)系。投的層面要去守正，堅持做正確的事情，讓客戶的組合相對來說均衡和分散；顧的層面要出奇，通過不同的方式陪伴客戶，根據(jù)不同市場情況的變化、產(chǎn)品凈值的變化，去告訴客戶哪些事情是對的，才能平衡好客戶的短期收益和長期收益之間的關(guān)系。”鄭可棟表示，“其實整個市場長期收益是不錯的，客戶的收益是基金經(jīng)理加上客戶兩者的行為損益結(jié)合，有時客戶可能因為自己的決策導(dǎo)致對總體收益產(chǎn)生一些負向影響，我們要做的就是把負向的影響消除掉。”
鄭可棟介紹，興業(yè)證券在“投”和“顧”兩個方面，都致力于幫助客戶構(gòu)建好的投資體驗。投的方面，強調(diào)均衡和分散；顧的方面，引入了特色的預(yù)期管理框架，讓合適的錢在合適的時間做合適的事，這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)錢的屬性和錢的投資標(biāo)的兩者相匹配。
責(zé)任編輯：封曉健
