此前在震蕩市占據(jù)C位的紅利賽道，已回調(diào)了近三個月。截至8月19日，中證紅利指數(shù)（000922.CSI）今年以來的累計漲幅為3.34%，幾乎回到今年1月初的水平。調(diào)整背景下，超過九成的紅利主題產(chǎn)品區(qū)間出現(xiàn)回撤，31只產(chǎn)品回撤超過10%。
第一財經(jīng)注意到，不少資金在回撤之中暗中加倉，超百億元的資金凈流入紅利主題的ETF產(chǎn)品中；同時，還有多只紅利主題基金正在發(fā)行或是即將發(fā)行。在業(yè)內(nèi)人士看來，經(jīng)過一段時間回調(diào)后，支持紅利策略的“底層邏輯”并未調(diào)整，這一賽道仍具吸引力?；诠乐敌詢r比與資產(chǎn)穩(wěn)定性角度考量，長期穩(wěn)定的紅利類資產(chǎn)還有進一步的重估空間。
九成紅利主題基金出現(xiàn)回撤
近來，在上半年中表現(xiàn)火熱的紅利賽道出現(xiàn)明顯回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日，中證紅利指數(shù)近3個月的回撤幅度已經(jīng)接近10%（-9.73%）。不過，從月度數(shù)據(jù)來看，在連跌兩個月后，中證紅利指數(shù)本月以來有些許回溫。
此外，中證紅利指數(shù)的日均成交額也在持續(xù)下滑，從4月的451.22億元降至本月的272.96億元。就個股角度而言，有三分之二的成分股區(qū)間出現(xiàn)下跌，其中，江山股份、旗濱集團、建發(fā)股份等個股近三個月的累計下跌幅度均超過30%。
在調(diào)整背景下，紅利主題產(chǎn)品也多有回撤。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，截至8月16日，名稱中帶有“紅利”或“股息”的基金產(chǎn)品共有189只（不同份額合并計算，僅計算初始基金）中，有14只產(chǎn)品近三個月來的累計回報為正，占比不足8%。
其中，永贏股息優(yōu)選A的區(qū)間回報最高，為3.47%，其年內(nèi)累計回報為26.94%，是該賽道中現(xiàn)階段表現(xiàn)最為亮眼的產(chǎn)品。工銀紅利優(yōu)享A、中泰紅利優(yōu)選一年持有的年內(nèi)回報次之，分別為19.68%、19.28%，二者在近三個月均有超過1.4%的回撤。
另一方面，超過九成出現(xiàn)回撤的紅利主題產(chǎn)品中，有31只產(chǎn)品的區(qū)間跌幅超過10%。如交銀股息優(yōu)化的區(qū)間跌幅已經(jīng)超過20%（-20.8%），年內(nèi)虧損幅度已經(jīng)擴大至25.61%。簡單計算可知，紅利賽道產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績的首尾相差已超過52個百分點。
值得注意的是，因前期漲幅較大，已有多只公募基金在二季度選擇了減持部分紅利股票。例如嘉實價值精選基金經(jīng)理譚麗在二季度減持了部分紅利類資產(chǎn)，主要是上游資源類資產(chǎn)，也是過去兩年漲幅最高的資產(chǎn)。
二季報顯示，嘉實價值精選對中國海洋石油進行了減持操作，持股較上期減少了29.39%；將中國神華剔除前十大重倉股行列。在譚麗看來，該類資產(chǎn)經(jīng)過持續(xù)幾年的上漲后，估值已經(jīng)趨于合理，繼續(xù)上漲需要對商品價格有較強的假設(shè)，從投資性價比角度，吸引力已經(jīng)有所下降。
還有“利”可圖嗎？
經(jīng)過了這場從5月下旬開始的調(diào)整后，紅利賽道這一“香餑餑”還能繼續(xù)香嗎？在業(yè)內(nèi)人士看來，目前市場的風(fēng)險偏好仍然相對較低，而高股息企業(yè)往往有著相對較為穩(wěn)定的盈利能力和分紅能力，對投資收益來說，不失為一種“相對穩(wěn)定”的信號，預(yù)計仍會持續(xù)被市場關(guān)注。
“從高頻的成交、換手、融資情緒等指標來看，二季度下旬紅利板塊擁擠度確有明顯提升，但經(jīng)歷了7月以來的調(diào)整后，當(dāng)前大部分紅利資產(chǎn)交易擁擠度已經(jīng)下降至中等偏低或較低位置。”金鷹基金權(quán)益研究部基金經(jīng)理梁梓穎對第一財經(jīng)表示。
在中金公司研究部看來，中證紅利指數(shù)5月底以來的調(diào)整主要受分紅事件效應(yīng)及股息率下行的影響。本輪紅利風(fēng)格相對全市場基準的超額收益調(diào)整可能接近尾聲。開源證券分析師韋冀星也認為，紅利板塊經(jīng)歷了此前的“縮圈”后，有望重新走出階段性的相對優(yōu)勢。
第一財經(jīng)注意到，在紅利賽道的回撤時，不少資金卻伺機而動。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，在近三個月的回撤中，有近114億元的資金凈流入前述范圍內(nèi)的49只ETF產(chǎn)品中。其中在下半年進場的資金為49.48億元。
例如，萬家中證紅利ETF下半年以來“吸金”超過35.48億元，工銀中證港股通高股息精選ETF、嘉實滬深300紅利低波動ETF、博時中證紅利低波動100ETF等產(chǎn)品同樣獲得超過4億元的資金凈流入。
與此同時，截至8月19日，今年以來新發(fā)的紅利主題基金數(shù)量已有近60只，募集規(guī)模超過225億元，無論是數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模遠超去年全年。而在近三個月的回調(diào)期中，還有新華中證紅利低波動ETF、匯添富紅利智選A、華泰柏瑞恒生港股通高股息低波動ETF等7只紅利主題基金正在發(fā)行。
此外，還有不少基金公司排隊申報此類產(chǎn)品。“我們（公司）現(xiàn)在對紅利賽道還是很重視，相關(guān)產(chǎn)品將是接下來的重點。”一位來自中大型基金產(chǎn)品部人士與第一財經(jīng)交流時說。數(shù)據(jù)顯示，近三個月仍有32只以“紅利”或“股息”為主題的基金產(chǎn)品的申請材料被接收，其中有19只產(chǎn)品已經(jīng)獲批。
梁梓穎分析稱，盡管（二季度公募）持倉有小幅提升，但是紅利資產(chǎn)超配比例仍處低位，偏股基金重倉股中，持有紅利低波指數(shù)與中證紅利指數(shù)成分股的超配比例處于近十年來的低位水平。從交易擁擠度與公募基金“抱團”行為來看，當(dāng)前紅利板塊擁擠度并不高。
“但時至今日，過去兩年半帶來高股息顯著占優(yōu)的要素發(fā)生了一些弱化，同時從高股息品種與全市場的相對估值分位數(shù)來判斷紅利資產(chǎn)的賠率，當(dāng)前高股息的相對估值分位數(shù)已經(jīng)處于較高位置。”在梁梓穎看來，這意味著紅利資產(chǎn)的賠率已經(jīng)不高，因此判斷未來紅利資產(chǎn)的相對優(yōu)勢依然存在，只是超額收益幅度可能會有所下降。
曹璐
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